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美元/日圓。火藥桶上的交易:日圓再度面臨風險
日圓再度走貶。USD/JPY 貨幣對在週一一度跳升至 160.40,創下五週新高。考量到近期中東局勢的發展,日圓走弱在基本面上是合理且有根據的。眾所皆知,日本是能源淨進口國,因此最近一輪中東衝突再起,對日圓產生了負面影響。週一開盤時,國際油價一度上漲逾 5%,其中 Brent 原油每桶價格一度漲破
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日圓再度走貶。USD/JPY 貨幣對在週一一度跳升至 160.40,創下五週新高。考量到近期中東局勢的發展,日圓走弱在基本面上是合理且有根據的。眾所皆知,日本是能源淨進口國,因此最近一輪中東衝突再起,對日圓產生了負面影響。週一開盤時,國際油價一度上漲逾 5%,其中 Brent 原油每桶價格一度漲破 98 美元(為 6 月 3 日以來首次)。眾所周知,伊朗與以色列在一天之內相互發射火箭,令中東本已脆弱的停火局勢再度陷入危機。在避險情緒急劇升溫、油價上揚的背景下,USD/JPY 一度攀升至 160 區間的中部。然而,多頭未能在該價位區間站穩。當匯價在 160.40 一線受阻後,空頭開始掌握主導權,日圓逐步走強,最終將匯價壓回至 159 區間。有趣的是,該貨幣對回落的原因幾乎與先前上漲的理由相同,只不過「負面」變成了「正面」。起初,市場對中東局勢可能進一步升級與衝突擴大的風險作出反應;但隨後,可能出現降溫的訊號開始浮現。換言之,地緣政治仍是推動 USD/JPY 的關鍵驅動因素,只是基調已從緊張轉向相對正面。首先,美國並未支持局勢升級的劇本,明確釋放出以外交途徑作為基本發展路徑的訊號。Donald Trump 沒有對德黑蘭發出威脅,反而呼籲以色列不要報復伊朗的火箭攻擊。儘管以色列方面「不聽從」白宮的勸阻(以色列國防軍在夜間空襲了伊朗設施),華盛頓仍持續力推降溫。週一,Trump 在其社交媒體上表示,以色列與伊朗「正努力達成休戰」。其次,德黑蘭方面也釋出了降級的訊號。基本上,伊朗宣布停止對以色列的火箭攻擊。據媒體報導,以色列領導層與美國方面先前已向德黑蘭轉達:若伊朗停止攻擊,以方也將停止報復性打擊。從伊朗武裝部隊的聲明來看,伊朗接受了這一提議:德黑蘭正式宣布停止相關行動。據以色列第 12 頻道報導,在這一宣告之後,Trump 與 Benjamin Netanyahu 再度通話,進一步「鞏固」了既有共識。根據《NYT》消息,以色列總理已指示軍方停止為新一輪攻擊伊朗做準備。在上述消息的推動下,USD/JPY 自五週高點回落,跌幅接近 50 點。另一項對該貨幣對構成壓力的因素,是外匯干預風險的存在。畢竟 160.00 一線對日本當局而言某種程度上是「紅線」。早在 4 月底(當時 USD/JPY 一度飆升至 160.70)日本財務省便動用外匯存底中創紀錄的 11.7 兆日圓以支撐本幣。而目前匯價重返該區域高位,意味著當時春季干預的效果幾乎已被完全抵消。在 2022–2024 年期間,實質(而非口頭)干預同樣多發生在 150–160 這一價位區間附近,形成了交易員所稱的「區間記憶」。因此,市場有可能在匯價再度逼近區間上緣時提前開始減碼多單——在本例中,即前高 160.70 一線。在當前情勢下,重啟外匯干預的風險不容低估。日圓疲弱會推升日本的輸入型通膨,抬升企業與家庭在能源採購方面的成本,從而抵消政府為支持民眾所作的財政努力。顯然,首相高市早苗與財務大臣片山皐月在國內正承受相當大的政治壓力,近期他們已明顯收緊談話措辭,強調已準備好對匯率的過度波動與投機行為採取「果斷措施」。同時值得注意的是,就在上週五(6 月 5 日),日本國會在一次緊急表決中通過了一項規模 3.11 兆日圓(約 190 億美元)的追加預算。高市內閣在主年度預算剛獲批准僅兩個月後便推出此舉。在此背景下,日圓貶值會進一步加重財政負擔,並部分抵消刺激方案的效果,因為進口能源與原物料價格上升會推高預算的實際成本、削弱民眾購買力,從而壓縮政府追加支出的乘數效應。很明顯,若 USD/JPY 進一步走高,日本當局可能被迫做出回應。綜合來看,儘管中東局勢仍緊張,但在當前情況下,於該貨幣對上建立多頭部位風險偏高。Trump 的斡旋目前看來已在一定程度上取得成效——至少在抑制進一步升級方面如此。此外,USD/JPY 已逼近高風險區域,外匯干預的可能性正在上升。在這種條件下,對該貨幣對採取觀望策略更為合適:後續上漲伴隨風險顯著增加,而支撐趨勢性反轉的基本面條件尚未真正形成。
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Irina Manzenko,
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