А пока американский доллар слега сдал позиции евро и британскому фунту, хотя это все больше говорит пока о коррекции, чем о реальных проблемах у доллара, на глаза попался интересный отчет от Citadel Securities, который звучит как прямое предупреждение рынку: следующим серьёзным риском для трейдеров является ужесточение финансовых условий, а следующим шагом ФРС, скорее всего, станет повышение ставки.

В компании перечисляют три фактора, которые делают этот сценарий всё более вероятным: масштабный инвестиционный цикл в ИИ, ужесточение условий на энергетических рынках и укрепление рынка труда. Все три присутствуют одновременно — и усиливают друг друга.

Что касается рынка труда, основного момента на который ФРС обращает внимание, то при низкой безработице и ограниченном предложении рабочей силы любое дальнейшее ускорение роста рискует разогнать зарплаты выше уровней, совместимых с инфляцией в 2%. Майский отчёт по занятости — плюс 172 000 при прогнозе 85 000 — подтвердил, что этот риск не абстрактный. Рынок уже закладывает повышение на 25 базисных пунктов к декабрю, вероятность более раннего шага в сентябре растёт.

Отдельного внимания заслуживает тезис об инфляции после возможного открытия Ормузского пролива. В компании предупреждают: даже если конфликт с Ираном разрешится, ценовое давление никуда не исчезнет автоматически. Запасы, истощённые за время блокады, необходимо пополнить. Правительства и компании, обжёгшись на энергетическом кризисе, будут формировать более крупные стратегические резервы и диверсифицировать цепочки поставок — а это структурный рост издержек по всей экономике на долгие месяцы вперёд. Иными словами, открытие пролива снизит геополитическую премию в нефти, но не уберёт инфляционное давление целиком.

Финальный риск, о котором пока говорят мало: политическое противодействие ИИ. Накануне промежуточных выборов в ноябре обеспокоенность потерей рабочих мест, потреблением энергии и инфляцией всё активнее привлекает внимание политиков.

Для доллара эта картина однозначно позитивна. Повышение ставки ФРС при устойчивой экономике и сохраняющейся инфляции делает американские активы более привлекательными для глобальных инвесторов — разница в доходности между США и другими крупными экономиками будет расширяться. Если ЕЦБ после июньского повышения возьмёт паузу, а ФРС продолжит ужесточение, дивергенция монетарных политик сыграет в пользу доллара против евро и других валют развитых рынков. Для развивающихся рынков сильный доллар и высокие американские ставки означают отток капитала и давление на локальные валюты — что мы уже и наблюдаем.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1550. Только это позволит нацелиться на тест 1.1580. Уже оттуда можно забраться на 1.1600, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит максимум 1.1625. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1530 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1505 либо открывать длинные позиции от 1.1480.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3370. Только это позволит нацелиться на 1.3405, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3440. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3335. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3300 с перспективой выхода на 1.3285.