中東衝突的升級迫使 S&P 500 自歷史高點回落。然而，此番回調並不像是「懸崖式」暴跌。由於散戶投資人準備逢低買進，完整意義上的修正行情未必會出現。即使是 12 月交割的 Brent 期貨上漲至自伊朗遭轟炸以來未見的高位，也未能嚇退股價指數。兩者之間的關聯如今已轉為反向變動。

S&P 500 與油價的相關性

乍看之下，這有點奇怪。油價上漲會推高企業成本並壓縮利潤。透過次輪效應，它會加速通膨，迫使聯準會收緊貨幣政策，而經濟因此放緩——理論上是這樣。在實務上，S&P 500 企業盈餘規模龐大，多頭並不太擔心較高的投入成本或利率上升。

Morgan Stanley 認為，強勁的企業獲利將使美國公司能夠挺過這場能源危機風暴。第一季中，S&P 500 成分股每股盈餘實際數據較預期高出 6%，創下四年來最佳表現。對第二季的預估上調了 2%，對 2026 年底的預估上調 3%，對未來 12 個月的預估則上調了 4%。

S&P 500 企業的盈餘預估與實際結果

Deutsche Bank 指出，獲利成長已從第四季的 13.4% 加速至第一季的 24.6%，這是至少自 2022 年以來最快的增速。當時，圍繞 ChatGPT 的熱潮推升了科技股營收的爆炸性預期；而現在，這些預期正逐步成真。

股市上漲正推動美國經濟成長。即使薪資沒有成長，消費者仍會因感到自己更富有而增加支出。這也反映在儲蓄率的下滑上：疫情前十年的平均儲蓄率為可支配所得的 6.2%，而目前僅為 3.6%。若經濟衰退來襲，這對美國人而言是一個令人擔憂的訊號。不過，景氣下行未必會發生。

與此同時，市場大眾也急於逢低買入任何拋售。根據最新的 AAII 調查，預期未來六個月內市場會下跌的受訪者比例上升至 39.7%，高於歷史平均值 31%。從歷史來看，當市場上的看空者多於往常時，廣泛股票指數往往反而有上漲空間。

從技術面來看，標普 500 日線圖形成了「射擊之星」K 線形態。這根 K 線有較長的上影線，顯示多頭力量走弱。如果跌破 7,170，先前自 7,220 建立的廣泛指數空頭部位可以加碼；而要重新回到做多方向，指數則需要重新升破 7,240。